Экспертная оценка акций и других ценных бумаг

Оценочная компания

Тел.: +38 (067) 232-20-22

Оценочная компания «Expert IN» предлагает профессиональные услуги в сфере оценки бизнеса, в том числе оценке ценных бумаг предприятий. Особенность данной оценки заключается в том, что ценные бумаги представляют собой специальную форму существования капитала, которая обращается на фондовом рынке. Но ценные бумаги не является материальным товаром и ее стоимость определяется стоимостью прав, которые они дают своему владельцу. Так, для собственника акций, - это право участия в управлении, получения дивидендов, получения части имущества общества при его ликвидации и т. д., для собственника векселя - это передача, получение дохода, погашение.

Определяем рыночную стоимость акций и таких ценных бумаг:

  • паевых (долевых) – обыкновенных и привилегированных акций;
  • долговых – облигаций и векселей;
  • производных – опционов, фьючерсов

Экспертная оценка акций

Оценка акций – это, по сути, определение стоимости данной компании (бизнеса), а точнее той доли стоимости бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций. Экспертная оценка акций является отдельным случаем независимой оценки корпоративных прав.

Оценка акций предприятия позволяет владельцу пакета ценных бумаг понять на какой процент от прибыли организации (перечисляется в виде дивидендов) он может рассчитывать.

Оценка акций выгодна и для самого предприятия, ведь этот процесс дает возможность более эффективно распределять средства внутри организации. Поэтому рыночная оценка акций - востребованная и весьма полезная процедура в современном бизнесе.

Когда рассматривают оценку акций, важно помнить причину, по которой проводится экспертиза. Ведь с точки зрения покупателя - это прежде всего желание и возможность получения части прибыли (или доходов) предприятия, которая выражается в форме дивидендов либо льгот, предоставленных правлением компании (например, продажа продукции предприятия по индивидуальным расценкам). А для продавца - это, возможно, некоторые потери в смысле величины будущих поступлений, но и появление реальной возможности вложения привлеченных средств в другие перспективные инвестиционные проекты.

Для каких целей проводится оценка акций и других ценных бумаг

Оценка может быть проведена для определения рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных публичными или частными акционерными обществами для решения следующих задач:

  • оценка стоимости при заключении сделок по покупке и продаже, наследованию, дарению и прочее;
  • оценка рыночной стоимости акций при условии изменения структуры предприятия-либо поглощения, либо слияния и т. д.;
  • оценка рыночной стоимости акций при изменении организационно-правовой формы акционерного общества (перехода из ЗАО в ЧАО);
  • оценка акций для дополнительного выпуска в обращение или дополнительной эмиссии ценных бумаг;
  • оценка акций для определения стоимости при проведении процедуры выкупа акций у миноритарных акционеров;
  • оценка акций для привлечения внешних инвестиций;
  • оценка для предоставления заключения в суд.
цінні папери

Процедура оценки акций

Оценка акций может осуществляться по следующим показателям: рынок капитала, чистые активы, дивиденды. Наиболее важными характеристиками, определяющими стоимость пакета акций, являются его размер, ликвидность и степень контроля, которую он обеспечивает. Наивысшей ликвидностью обладают акции открытых акционерных обществ, которые котируются на основных биржевых площадках, наименьшей - акции закрытых акционерных обществ, которые не присутствуют в открытом обороте.

Практика оценки различает методы по оценке стоимости меньшей (миноритарной) доли, которая свободно реализуется. При этом по своим особенностям отличаются подходы к оценке пакета акций открытой и закрытой акционерной компании. Так, например, для оценки стоимости контрольного (более 50%) и 100% пакета в рамках имущественного подхода используется метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости. В рамках доходного подхода - метод дисконтированных денежных потоков и метод прямой капитализации доходов. В рамках сравнительного подхода – метод сделок (метод рыночных мультипликаторов). Для оценки меньшей доли (свободно реализуемого миноритарного пакета) используется метод рынка капитала (метод средневзвешенной стоимости продаж акций).

При определении стоимости контрольного пакета методологически возможно определить стоимость меньшей (миноритарной) доли в бизнесе и путем оценки премии за контроль определить стоимость контрольного пакета. Аналогично, при определении стоимости неконтрольного пакета от стоимости контрольного пакета вычитается скидка за неконтрольный характер.

Стоимость владения (распоряжения) контрольным пакетом всегда выше стоимости (распоряжения) миноритарным пакетом. Это обусловлено отношением участника к таким основным элементам контроля:

  • выборы совета директоров и назначение менеджеров;
  • определение вознаграждения менеджеров и их привилегий;
  • определение политики предприятия, изменение стратегии развития бизнеса;
  • принятие решений о поглощении или слиянии с другими компаниями;
  • принятие решений об эмиссии;
  • изменение уставных документов;
  • распределение прибыли по итогам деятельности предприятия, в том числе установление размеров дивидендов;
  • принятие решения о порядке или приобретении собственных акций компании.

Степень контроля (свойства пакета) зависит от ликвидности пакета акций, который реализуется. Контрольный пакет акций требует меньшей скидки за недостаточную ликвидность, чем миноритарий. При оценке пакетов акций также учитывается эффект распределения собственности. Он заключается в возможности присоединения голосов крупных акционеров к одной из конкурирующих групп. Следует принять во внимание и положения действующего законодательства о режиме голосования на собрании акционеров. Также необходимо учесть факт полного 100% контроля, неполного контроля (от 50 до 100%) и миноритарной доли (до 25% и от 25 до 50%).

При оценке контрольного пакета, если отсутствуют какие-либо отдельные элементы контроля, величина премии за контроль уменьшается на стоимость, приходящуюся на данный элемент. Наоборот, если неконтрольному пакету акций присущи какие-то отдельные возможности элементов контроля, то это отражается в его стоимости.

Детализация методических подходов рекомендуется для практической оценки пакетов акций и использование определенного методического инструментария, изложена в «Порядке определения пакетов акций обществ». Так, п. 3 Порядка отмечает возможности при оценке пакетов акций использование трех подходов – имущественного, доходного и сравнительного. Однако, если по данным баланса сумма собственного капитала открытого акционерного общества (ОАО) составляет отрицательную величину, расчет оценочной стоимости пакета акций ОАО с использованием имущественного подхода не проводится. Если по результатам определения размера денежного потока, используемого для расчета оценочной стоимости пакета акций ОАО, получена его отрицательная величина, расчет оценочной стоимости пакета акций ООО с использованием доходного подхода также не проводится.

Итак, оценка рыночной стоимости акций в результате использования профессиональных подходов и методик должна показать итоговую величину, которая и станет результатом этого трудоемкого процесса.

Этапы оценки:

  1. Определяется целевая направленность процедуры оценки и зависимость от нее стандарта стоимости. Кроме этого, на первом этапе тщательно анализируется объем той информации, которая находится в открытом доступе, а также подлежит рассмотрению процент оцениваемых бумаг.
  2. Анализируется эффективность и востребованность данного предприятия (или компании) на рынке с учетом отраслевого фактора, также учитываются в целом его перспективность направления в бизнесе.
  3. На основании полученных данных оценщик выбирает определенную методику, по которой будет оценивать стоимость акций.
  4. Определяется качество и полнота предоставляемой информации, а также выясняется ее достаточность (или недостаточность) для дальнейшей оценки.
  5. Осуществляется прогнозирование (на основе полученных показателей) доходов будущих периодов.
  6. Эксперт по оценке подводит итоги и делает вывод относительно текущей стоимости акций.
  7. В результате проведенной работы можно иметь полную и исчерпывающую информацию не только относительно стоимости акций, но и об общей картине состояния бизнеса владельца акций.

Если рассматривать оценку акций с точки зрения инвестиционной политики бизнеса, то после проведения такой операции существенно снижается риск заключения невыгодных сделок. Соответственно оценка акций - это путь к прозрачному ведению бизнеса и полного обзора хода дел на рынке ценных бумаг в данный момент времени.

Стоимость оценки акций и сроки выполнения

Объем, стоимость и сроки работы по оценке акций, которая проводится нашей компанией зависят от объема пакета, который оценивается, полноты доступа оценщика к отчетности предприятия-эмитента, отрасли деятельности предприятия, количества и типов активов, учитываемых на балансе предприятия.

Основным источником информации, которая используется для экспертной оценки акций является баланс предприятия и финансовый отчет за последний отчетный период.
Перечень первичной информации, которую попросит оценщик, зависит от конкретного вида ценных бумаг.

 

Процесс определения объема работы:

  • сначала нам нужно увидеть и проанализировать баланс и отчет о финансовых результатах предприятия за последний отчетный период;
  • затем попросим предоставить расшифровки некоторых срок баланса (каких именно, будет понятно после изучения баланса);
  • только после получения первичной отчетности будет определен объем работы, а соответственно и ее стоимость и срок выполнения.

Заказать оценку акций и других ценных бумаг

Обращайтесь к нам по оценке акций и других ценных бумаг. В нашем штате работают высококвалифицированные оценщики с многолетним стажем работы, которые проводят оценку на основании сертификатов, выданных Фондом государственного имущества Украины. По результатам проведенной независимой оценки, мы подписываем Отчет об оценке рыночной стоимости акций и других ценных бумаг, составленный в соответствии с требованиями действующего законодательства и имеет юридический статус официального документа.